在岸與離岸人民币彙率價差波動的影響因素研究
作者： | 李小平；範麗爽 |
作者單位： | 伟德betvlctor体育官网 |
本文新意： | 通過梳理和歸納已有文獻對在離岸人民币彙率價差波動的影響因素的研究，發現新的影響因素和新的研究方向。 |
摘要： | 本研究利用GARCH-MIDAS模型分别研究了基本面變量、政治經濟環境變量、投資者關注度和政策變量對在岸與離岸人民币彙率價差波動的影響。結果表明基本面變量如中美利差與在離岸人民币彙率價差波動是負向影響關系，而基本面變量如人民币貶值預期與該彙差波動是正向影響關系；政治經濟環境變量如經濟政策不确定性、地緣政治風險，國内和國際投資者關注度與該彙差波動是正向影響關系；政策變量如人民币兌美元彙率中間價機制改革和人民币國際化進程與該彙差波動是正向影響關系。基于以上結論本文建議為了降低CNY-CNH價差的波動，采取針對性措施緩和地緣合作氛圍和經濟政策不确定性的影響，對國内和國際投資者關注帶來的沖擊加以重視，對在離岸價差進行宏觀審慎調節。 |
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關鍵詞： | 在岸與離岸人民币；經濟政策不确定性；地緣政治風險；投資者關注度 |
項目資助： | 國家社會科學基金一般項目“市場交易視角下的人民币彙率微觀決定機制研究”（批準号19BJL122） |
引用文本： | [1]陳麗,甄峰.香港離岸與在岸人民币套彙問題研究[J].國際金融研究,2017(01):89-96. [2]Da Z, Engelberg J, Gao P. The sum of all FEARS investor sentiment and asset prices[J]. The Review of Financial Studies, 2015, 28(1): 1-32. [3]Funke M, Shu C, Cheng X, et al. Assessing the CNH–CNY pricing differential: Role of fundamentals, contagion and policy[J]. Journal of International Money and Finance, 2015, 59: 245-262. [4]Han L, Xu Y, Yin L. Forecasting the CNY-CNH pricing differential: The role of investor attention[J]. Pacific-Basin Finance Journal, 2018, 49: 232-247. [5]Liang Y, Shi K, Wang L, et al. Fluctuation and reform: A tale of two RMB markets[J]. China Economic Review, 2019, 53: 30-52. [6]Li X L, Li X, Si D K. Investigating asymmetric determinants of the CNY–CNH exchange rate spreads: The role of economic policy uncertainty[J]. Economics Letters, 2020, 186: 108827. [7]Sun Y, Bao Q, Zheng J, et al. Assessing the price dynamics of onshore and offshore RMB markets: An ITS model approach[J]. China Economic Review, 2020, 62: 101476. [8]尹力博,李勍.投資者關注對人民币彙率價差波動的影響研究——基于GARCH-MIDAS模型[J].管理科學,2017,30(05):147-159. [9]嚴兵,張禹,劉娜.人民币離岸與在岸彙率差異及其波動研究[J].世界經濟研究,2017(05):12-27+135. [10]吳麗華,奉豔紅,江藍微.在岸與離岸人民币彙率價差的影響因素研究[J].亞太經濟,2018(05):38-48+150. [11]席钰.人民币境内外彙率聯動關系及價格差異的産生[J].投資研究,2018,37(01):64-79. [12]Chen Y L, Xu K. The impact of RMB’s SDR inclusion on price discovery in onshore-offshore markets[J]. Journal of Banking & Finance, 2021, 127: 106124. [13]賈彥樂,張懷洋,喬桂明.人民币在離岸彙差波動特征及影響因素研究[J].新金融,2016(08):21-27. [14]阮青松,楊君軒.人民币離岸在岸彙率波動特征、差異原因、影響及對策研究[J].經濟問題探索,2017(11):156-164. [15]邢雅菲.國際金融市場波動對離在岸人民币彙差的動态影響研究[J].經濟與管理評論,2017,33(03):98-107 [16]譚小芬,張輝,楊楠,金玥.離岸與在岸人民币彙率:聯動機制和溢出效應——基于VAR-GARCH-BEKK模型的分析[J].管理科學學報,2019,22(07):52-65. |
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